發布日期：2022-07-14 點擊率：75
我們有足夠的理由對機械行業未來的前景保持樂觀，不論是服務于建設的工程機械等，還是服務于產業升級的機床等，或者是國際產業轉移的造船等。從目前的時點上看，今年仍有可能超預期的行業主要存在于造船、機床、采礦設備等行業；對工程機械來說則主要期待明年上半年的需求景氣。
細分行業整體處于高景氣狀態
2007年，密集的調控政策似乎并未對固定資產投資趨勢產生太大的影響，程度甚至不如去年下半年。三季度當月投資增速達到27.3%，累計維持上半年趨勢，設備投資增速下降，不過依然還處在29%的高水平。水泥產量受到一定影響，不過已經在10%的水平上企穩，工業增加值增速溫和回落，房地產投資增速又回到了35%以上。總體看，截止到三季度末的宏觀數據并沒有看出太多要擔心的跡象。
從近期發改委、央行的輿論口徑看，目前經濟還是處于偏快防止過熱階段，投資還沒有越線，并非主要打擊對象，但是警告的語氣相當強烈。房地產行業投資增速的重新抬頭也令人擔心，從2004年以來的政策取向看，政府對過熱行業的選擇性打擊手法越來越熟練。盡管要控制的是房價而非供應量，但是多少應該算是個利空，程度大小取決于房地產市場受影響的程度。不過，工程機械行業景氣驅動因素還有基建和出口，這兩個因素不會受國內調控政策影響。
我們把細分行業的投資增速作為未來景氣的先行指標，通用、專用、交運設備三個細分行業的這一指標都相當漂亮，前兩者都在55%以上水平。我們在實地調研過程中也感覺到，絕大部分企業產能非常緊張，都在投入資金進行技改。預計經過這一輪景氣，大部分企業賺錢后加大技改、擴產投入，生產環境、制造能力得到革命性提升，應該對中國機械行業整體的國際競爭力需要重新評估。
細分行業整體處于高景氣狀態。通用、專用和交運設備行業的銷售利潤率三季度末就都達到了近幾年的最高水平，分別為%、%和%。在去年高基數的基礎上，銷售增幅都處在同期歷史高位。通用、交運設備利潤增速抬頭明顯，這兩個行業銷售收入結算的自由度較大，往年一般三、四季度結算比例較大，這種季節性值得關注。
小行業金屬船舶行業、建筑工程機械行業、石油鉆采設備行業、金切機床行業和鐵路設備行業表現突出，值得關注。金屬船舶行業利潤總額和利潤率增長最快、銷售收入增長排名第二；建筑工程機械行業利潤率最高、利潤率增長排名第二；金切機床利潤增幅和利潤率改善幅度都居前列。
工程機械高鐵將是2008年主題
工程機械行業的景氣是毋庸置疑的。2007年前8個月工程機械行業銷售增長48.7%，較中期還略有提升；凈利潤增長154.8%，呈現季節性回落；不過，利潤率從去年的7.1%提升到11.7%，仍維持極高提升幅度，龍頭企業的高增長更值得期待。1～8月，挖掘機、叉車和工程起重機的銷量增速都在30%以上，這三個細分行業上市公司的投資價值尤其值得關注。其中，起重機的銷量增長雖只有30%，與中期相差不大，中期收入增長高達55.8%，預計三季度收入增長更快。叉車銷售增長的季節性差異較小，收入增速與銷量增長也比較接近。
京滬高鐵對需求的拉動值得關注。備受矚目的京滬高鐵終于獲門矗ぜ平?個月左右的時間以后在40多個工作點開工建設，共1300多公里，總投資1600億，并計劃于2010年投入運營。用3年左右的時間，建成如此高標準和高難度的鐵路，對施工的機械化和自動化要求很高，必將帶動對相關工程機械的大量需求，如旋挖鉆機、起重機、泵車、挖掘機、裝載機、盾構設備等。
再加上房地產、基建和城建、哈大等其他高鐵、廣州亞運會、上海世博會的影響，我們對明年上半年工程機械行業的需求形勢更加樂觀。從季節性角度看，工程機械的旺季往往集中在上半年，業績能否超預期，關鍵看上半年，因此頭年的四季度是買入的好時機。建議重點配置龍頭公司中聯重科、三一重工，此外，星馬汽車、常林股份資質和經營都相當不錯，明年都有業績觸發因素，目前的估值并不高，也建議關注，維持“增持”建議。安徽合力是工程機械里周期性最弱的公司，目前07年估值在35倍左右，最保守看近3年穩定高速成長可預期，建議“增持”。
